转自：期货日报

　　10月下旬，聚丙烯（PP）市集“金九银十”的传统旺季已走到了尾声。从10月市集发达来看，“银十”为PP估值提供了一定支捏。期货日报记者不雅察到，9月底计策层面不休开释积极信号，市集脸色快速回暖，PP主力合约价钱从7200元/吨快速飞腾至7797元/吨，涨幅接近600元/吨。关联词国庆节之后，市集对计策的预期开动降温，逐步转头基本面往复。

　　天然PP价钱有所回落，但恰逢“银十”旺季，下流平均开工率稳步增长。其中，BOPP的订单天数从9月底的8天隔邻增长至11天以上，PP总库存也从85万吨的高点下跌至76万吨隔邻，刚需的存在令PP期货主力合约价钱督察在7500元/吨隔邻。

　　“举座来看，本年‘银十’PP市集发达相较‘金九’有所晋升，但仅仅季节性好转，好转幅度有限。”据光大期货能化商量团队认真东说念主钟好意思燕先容，10月，PP下流平均开工率基本在51%隔邻，较9月只加多了1%。分品种来看，“双11”电商活动带动部分食用包装袋需求，同期，因天气转凉，纸尿裤、口罩等需求有所增长，受此影响，塑编、BOPP和无纺布的开工率和订单均较9月有所晋升。但注塑开工环比一经出现较为昭着的降幅，开工率从9月底的58%下跌至51%隔邻。

　　“PP下流成品行业包括塑编、汽车家电、薄膜、管材、口罩、日用品、玩物等，下流种类庞大。”星河期货分析师周琴暗示，10月，PP下流成品开工环比有所改善，其中塑编行业开工环比上升3%至47%，注塑行业开工环比上升3%至50%，BOPP行业开工基本与9月捏平，下流成品库存环比也有所去化。

　　据国投期货高档分析师牛卉先容，本年以来外部环境复杂，PP市集有用需求不及，下流行业竞争热烈，成品价钱捏续下滑，下流行业盈利才略转弱。传导到原材料市集上，下流工场对原料采购积极性不高，低库存刚需备货常态化。

　　对此，周琴也先容说，本年PP需求旺季环比走势上与2023年较为相近，但同比来看，各筹画均弱于往年同期，尤其是下流成品订单、下流利润、下流原料库存水平均处于积年同期低位，本年自年头以来均是如斯。

　　周琴以为，下流原料库存偏低，一方面，终局需求偏差，下流补库意愿不彊；另一方面，近两年下流工场原料低库存成常态。“跟着上游产能捏续延长，市集货源愈加充裕，供应结识性和实时性大幅晋升，为减少资金占用、裁汰老本，企业主动裁汰原料库存。”她称。

　　“常常9、10月份是传统的耗尽旺季，但本年9月份PP季节性需求终了不及，企业新订单改善力度弱于往年，交投信心较为匮乏，对市集支捏不及，不外，PP价钱一经在衰败逻辑的驱动下形成了超跌行情。”牛卉暗示，9月底在宏不雅利好的推进下，PP价钱迎来一波反弹。“看似本轮反弹快速且苍劲，其实仅仅对基本面的缔造，在价钱缔造到位之后，宏不雅脸色降温，跟着油价下行周折，老本端支捏走弱令市集承压，PP价钱有所回落。”她称。

　　“刻下仍处在需求旺季中，现在来看，下流工场订单弱于客岁同期，盈利水平偏弱，重叠全国经济下行，国外需求疲软，塑料成品出口仍濒临一定压力。”牛卉以为，11、12月天然需求上濒临“双11”、元旦以及国外圣诞等节日耗尽的支捏，但在完成前期订单之后，新订单跟进恐不及。另外，跟着天气转冷，部分下流限度季节性需求转弱，耗尽需求的支捏力度或有所下滑。“举座看，后期需求上仍有一定支捏，但濒临回落地点。”她称。

　　“本年PP市集的发达举座上稳当季节性法例，供需矛盾不大，并不及以酿成PP价钱大幅波动。”钟好意思燕以为，后市影响PP市集订价的有两个进攻变量，一是老本端的原油价钱，二是国内计策走向。“跟着旺季往复逐步参加尾声，后续原油价钱走向以及11月初国内进攻会议及计策率领齐将对聚烯烃价钱产生比拟要紧的影响。”她称。

　　“要实现所谓的‘翘尾’行情，原油价钱飞腾或国内利好计策超预期至少需要骄傲其一。”钟好意思燕称，现在看来，市集对国内计策的响应更为明锐，应密切热心实质计筹画向。

　　“旺季结尾，PP需求预期濒临季节性走弱，PP昔时市集的驱动预测来改过安设的投产程度、老本端油价走势以及宏不雅计策预期率领。”周琴以为，PP需求濒临季节性走弱预期，PP昔时投产压力较大。

　　在周琴看来，老本端原油供需偏弱，市集对原油需求增长预期偏悲不雅，非OPEC+供应增量昭着，在OPEC+不蜕变昔时增产贪图的前提下，昔时原油宽裕压力较大，对PP老本支捏偏弱。

　　“现在，从需求端来看PP仍有支捏，但传统耗尽旺季濒临结尾，跟着订单连续委用，后续订单跟进不及，下流需求逐步向淡季过渡，需求有高位走弱的趋势。”牛卉暗示，供应上来看，PP贪图教练赔本量减少，另有多套新安设贪图投产，市集后续需要热心新安设落地的情况。在她看来，供需面的矛盾呈扩大之势，在缺少强力的宏不雅计策刺激以十分他利多身分影响下，基本面或令PP价钱有所承压。

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背负裁剪：张靖笛